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离岸市场发行央行票据 助力流动性主动管理

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建立香港发行中央银行票据的正常机制,可以丰富央行管理离岸人民币流动性的管理工具,促进人民币投资工具的合理定价。

根据中国人民银行的数据,8月14日,中国人民银行在香港成功发行了两张人民币中央银行票据,其中包括为期三个月的央行票据200亿元,一年期中央银行票据10票亿元,中标率2.90%。 2.95%。 8月9日,中国人民银行发布了《2019年第二季度中国货币政策执行报告》,首先提出建立一个在香港发行央行票据的正常机制,以改善香港人民币债券的收益率曲线。香港发行人民币中央票据的正常化将为央行提供一个有效的工具来规范离岸市场的流动性。通过更系统,更透明的方式,将货币政策立场转移到离岸人民币市场,引导市场形成稳定的预期。

《报告》强调必要时加强宏观审慎管理,稳定市场预期,维持人民币汇率基本稳定在合理均衡水平。

通过建立发行中央银行票据的正常机制,丰富了央行调控离岸市场基础货币的管理工具,有利于加强离岸人民币流动性的积极管理,稳定人民币汇率。同时,为市场提供基准利率参考,提高离岸人民币市场利率曲线,促进人民币产品的合理定价和人民币国际化地位。

香港发行人民币中央银行票据的正常化将丰富中央银行在离岸市场的宏观调控工具。央行票据基本上是中央银行债券。香港的认购主体主要是商业银行,基金,投资银行,国际金融机构和其他离岸市场投资者。主要是商业银行的投资者在认购中央银行票据后,将在降低可贷资金的市场效应方面发挥直接作用,并通过乘数效应放大市场的流动性。

作为公开市场操作的重要载体,香港建立中央银行票据正常机制,以机构形式确立了中央银行票据的离岸公开市场运作状况。中央银行票据的丰富性,功能创新和流通的扩大将调节货币供应量。它在金额,信贷投资总额和市场基准利率参考中发挥着积极作用。具体而言,央行票据的政策调整作用不仅是为公开市场操作提供灵活的货币工具,而且还影响金融机构在乘数效应下的信贷业务能力,从而回归市场流动性,为市场利率提供基准。参考。

与金融市场上不同债券发行人发行的债券相比,央行票据最根本的区别在于其短期市场操作工具的宏观调控性质。发行央行票据的目的是从商业银行和其他金融机构收回资金,并适度收紧货币。通过在香港发行央行票据,可以有效收回离岸人民币流动性,提高离岸市场利率,增加人民币卖空成本,从而实现加强流动性管理和稳定汇率的目标。

事实上,建立离岸中央银行票据的正常发行机制,客观上增强了中国维持外汇市场稳定运行的能力,以保持人民币汇率基本稳定在合理均衡的水平,丰富离岸市场离岸人民币投资工具人民币产品在市场上的定价提供了基准参考。不同期限的投资组合将改善香港人民币收益率曲线,加快市场机制的建设和成熟,增强人民币产品市场的活跃性,从而促进人民币产品的合理定价和人民币的国际流动。

中央银行票据的短期性质决定了它的灵活性和适应性。从发行的央行票据来看,最短期限仅为3个月,主要基于1年内的短期品种,为银行间市场,交易所市场和相关债券市场的收益率曲线提供参考。同时,中央银行灵活的调控作用也将客观上增强人民币汇率的灵活性,有利于汇率在调节宏观经济和国际收支稳定器方面发挥作用。

通过建立发行中央银行票据的正常机制,可以丰富央行管理离岸人民币流动性的管理工具,加强对离岸市场基础货币的主动管理,并提供基准利率参考为了市场,同时也使人民币离岸。市场流通更加广泛和便捷,有利于促进人民币投资工具的合理定价和人民币的国际化地位。

□潘和林(应用经济学博士后)

主编:李兆霞