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观察:意外下调MLF利率 中国央行要打什么“牌”?

公民通过中国人民银行 中新社记者张兴龙拍摄

(经济观察)中国央行意外下调多边基金利率打了什么“牌”?

中国新闻社,北京,11月5日(夏斌)当中国消费者价格指数在9月份扩大到3%时,市场对央行大幅降息的预期突然下降 然而,令人惊讶的是,中国央行5日宣布,将把一年期多边基金的利率从3.3%下调至3.25%

中国人民银行在这个超出市场预期的时候选择了什么样的“卡”来降低多边基金利率?

一是稳步增长 自今年年初以来,宽松的货币政策逐渐成为国际主流。世界主要经济体已经拿出“武器”来降低利率,以应对全球增长势头下降造成的经济疲软。中国也面临经济下行压力。

JD.com数码科技首席经济学家沈建光认为,在此前下调存款准备金率政策的刺激下,企业中长期贷款最近持续回升。基础设施和制造业的中长期贷款迅速增加,政策的效果正在得到反映。 然而,货币政策的效果需要各种工具来协调和发挥力量。除了引入基本货币以确保流动性之外,还必须通过基于价格的工具(如降息)刺激对实际融资的需求。

西南证券宏观分析师杨叶巍表示,在当前宏观环境下,央行下调了多边基金利率,释放了一个重要的政策信号,即货币政策将更多地着眼于稳定经济基本面,而不是控制当前的通胀,因为当前单一猪肉商品价格的上涨不需要也不应该由货币政策来应对。

第二是降低成本 宏观经济稳定需要微观主体的活动,降低成本是振兴企业的重要手段。 法国兴业银行宏观分析师

郭余伟指出,此次下调多边基金利率可以维持中长期资本合理稳定的利率,避免银行间资本成本大幅上升,为企业债券融资和可能的地方债券提前发行创造合理充足的流动性环境。

沈建光直言,政府需要持续的政策行动来推动成本降低,而“市场化降息”通过降低多边贷款利率或增加一些点数来降低LPR(贷款市场报价)报价尤为关键

他说,企业的实际融资成本仍然很高,特别是民营和中小微部门,货币政策的传导机制被阻断。完善价格工具应用机制,合理运用降息手段,有利于疏通货币政策传导机制,引导金融机构实行市场化定价,最终实现实际利率大幅下降趋势。

领先预期 通货膨胀的上升会改变货币政策吗?如果为了应对通货膨胀而收紧货币政策,企业应该怎么做?

杨叶巍认为,多边基金利率的下调发出了一个明确的信号,即在外部利率持续下降、国内经济放缓压力依然存在的环境下,央行将继续实施宽松的货币政策。这个总的方向不会改变。 “央行已经为“滞胀式”环境下的货币政策选择指明了明确方向,因此没有必要过于担心收紧货币政策和流动性过度收紧。 “

另一方面,利率的变化也考虑到了汇率

郭余伟表示,10月31日,中美10年期国债利差升至160个基点的高点,为2016年以来的最高水平 然而,中国和美国名义国内生产总值增长率的差异处于历史最低水平,约为3.8%,中美之间存在利率差异和基本面差异的风险。 此时,多边基金利率的小幅下调有利于稳定市场预期,避免中美利差过大,影响人民币汇率。

货币政策的未来方向是什么?工行国际首席经济学家石成认为,从长远来看,改革需要时间来降低金融机构的内部资本成本,而政策降息将受到未来一两个季度通胀飙升的更大制约。 因此,在未来一段时间内,很难有基于利率政策的持续强劲刺激,而且有必要防范市场对利率从一个极端降至另一个极端的预期。

他进一步表示,由于长期政策降息/[/k0/,预计明年上半年目标降息将成为更优先的政策工具 以市场为导向的降息可能存在,但根据金融机构的改革进展,降息的范围和频率预计会受到限制。 只有在明年年中通胀达到峰值和下降之后,政策降息和市场降息之间的空才会大幅扩大,从而加速降息。 (完)

[编辑蒋余伟:]